¿Por qué Google, que podía endeudarse, eligió diluirse?
Primer artículo de tres en los que te doy la respuesta
¿Por qué Google, que podía endeudarse, eligió diluirse? 1 de 3
🔎 Te cuento. Google tiene unos 126.000M$ en caja y 81.000M$ en deuda. Es decir podría pedir prestado casi lo que quisiera y el mercado se lo daría barato. 👉 De hecho en las últimas semanas ha pedido prestado dinero en dólares, en euros y en yenes.
🤨 Y aun así ha decidido emitir acciones, dentro de un paquete de 80.000M. Incluso venderle 10.000M, a Berkshire Hathaway (la empresa de los míticos Warren Buffet y Charlie Munger). Eso debería chirriarte. 🤔
🏊 Para una empresa que nada en caja, la deuda es el instrumento natural.
Es más barata (los intereses desgravan), no diluye, y los accionistas actuales se quedan todo el beneficio futuro.
Apoyarte en el equity, crear más acciones y venderlas, hace lo contrario: es la dilución permanente, la forma más cara que existe de conseguir dinero para la empresa.
🌱 Las startups lo hacen porque a) nadie les presta, y b) funcionan como un soufflé, crecen a medida que se cocinan y pueden volver a vender el 10% de su empresa (ten en cuenta que vender acciones equity también reparte el riesgo; ampliar capital es, por definición, invitar a alguien a compartir el futuro beneficio)
👉 Así que la pregunta no es cuánto dinero consigue Google, la pregunta que mosquea es por qué recurre al instrumento más caro para conseguirlo.
10.000M$ es calderilla para Google y para Berkshire. Si el objetivo fuese solo recaudar, esta operación no sería noticia.
☝🏻 Te explico. Google le está diciendo al mercado que la demanda de cómputo va tan por delante de la oferta que financiará la construcción de centros de datos con todo lo que tenga a mano: caja, deuda y ahora equity.
El dato lo respalda: el backlog (proyectos firmados que no se han empezado a ejecutar) de Google Cloud supera los 460.000M, casi el doble que el trimestre anterior, y el capex de 2026 salta a 180−190.000M&, casi el doble que el trimestre anterior, ojito desde los 91.400M$ de 2025.
🎯 Por qué Berkshire. En ese sentido, el objetivo del equity es dar una señal al mercado. Berkshire le aporta un sello de calidad a la operación. La empresa que evitó la tecnología durante décadas (recuerda que Buffet presumía de solo invertir en las cosas que entiende), que casi nunca entra en ampliaciones de capital, acaba de convertir a Google en una de sus tres mayores inversiones, con ese paquete de 80.000M$.
👉 Aunque hay un detalle no menor. Una parte del dinero se destina a pagar impuestos de acciones de empleados (stock options) así que el dinero realmente nuevo para IA se acerca más a 45.000M$ que a 80.000M$.
🔬 La letra pequeña del acuerdo. Pero ojo, porque la señal no es tan limpia como la cuenta el relato alcista. El aval tiene letra pequeña
Berkshire no pagó precio de mercado. Negoció un descuento del 6,5%. Y cuando se anunció la operación, la acción de Alphabet no despegó: cayó en torno al 2-3%. 👉 El inversor más paciente del planeta quiso margen de seguridad antes de entrar, y el mercado, lejos de celebrarlo, vendió.
🫸🏻Abro paréntesis. El caso Meta. Por cierto, cuando trascendió que Meta estudiaba hacer lo mismo, sin ni siquiera ejecutarlo, solo insinuarlo, su acción se desplomó más del 5%.
¿La diferencia? Qué compra el dinero. Google revende ese cómputo a través de su nube y se lo cobra a terceros, así que el inversor ve un retorno. Meta lo “entierra” en sus propias apps y tiene que asegurar que va a sacar beneficio. Cierro paréntesis🫷🏻
🫣 Y esto no es un caso aislado: es el último escalón de una escalera que todos los hyperscalers están subiendo.
i) Caja propia,
ii) deuda, y
iii) la que te acabo de contar: equity.
👉 Para entender por qué, hay que bajar la escalera entera. La semana que viene te cuento el escalón más orgulloso de todos, pagarlo con tu propio dinero.
1. Gigantes digitales (GAFAM)
🔎 Google:
🌐 Lanza Gemini 3.5 Live Translate, su nuevo modelo de audio con traducción voz a voz casi en tiempo real en más de 70 idiomas. 👉 No dejes de llevar a tus hijos a inglés, los idiomas hacen madurar el cerebro de manera diferente.
🍎 Apple:
🍏 Siri AI y la UE. Bruselas afirma que Apple decidió no lanzar Siri AI en la UE después de pedir, sin éxito, quedar exenta de las obligaciones de interoperabilidad.
👉 Apple pedía 18 meses para que las capacidades de SiriAI solo estuvieran disponibles para Siri. Sus argumentos eran de seguridad, ya que expondrían muchos más datos que hasta la fecha. Por su lado Bruselas responde: “La decisión de lanzar o no lanzar es de Apple (…) Apple simplemente no pudo desarrollar soluciones de interoperabilidad que cumplieran con los estándares esenciales de privacidad y seguridad de la UE.“
☕️ [Para muy cafeteros] Apple Foundation Models. Presenta su nueva familia de modelos: dos on-device, incluido AFM 3 Core Advanced (20B parámetros, multimodal), y tres en la nube, con Apple Foundation Model Cloud Pro entrenado con ayuda de Google y Nvidia y corriendo sobre GPUs de Nvidia.
👉 ¿Se convertirá el iPhone en el primer dispositivo AI con miles de millones de usuarios?
☁️+ 🛍Amazon:
🛰️ Project Leo. La FCC exime a Amazon del plazo de 30 julio para desplegar la mitad de sus satélites Leo, aunque mantiene la obligación de lanzar los 3.232 antes de julio de 2029.
👉 Respiro en el corto plazo, pero a medio plazo la misma presión. SpaceX y Starlink, caso de MultiVersial Academy de esta quincena, es el beneficiado de los retrasos
🤳 Meta (Facebook):
💬 WhatsApp abierto. Los reguladores europeos ordenan a Meta dar acceso gratuito a chatbots de IA rivales en WhatsApp mientras investigan si abusó de su posición bloqueando competidores.
👉 Primero lo abrió para cualquier negocio, y luego cerró ese caso de uso para lanzar su propio chatbot. Recuerda que te contaba su potencial estrategia hace tres años aprovechando el canal con el usuario
📊 Datos off-platform. Meta planea usar datos externos que comparte con otras webs, como compras online o juegos a los que dedicas tiempo, para personalizar feeds y respuestas de IA, no solo anuncios como hasta ahora.
👉 Total cómo ya no es una red social, su límite no es el contenido de tus amigos. Ahora dobla la apuesta para aumentar tu tiempo en la plataforma con todos los datos a su disposición para alimentar sus algoritmos de recomendación de contenido. Y va a funcionar, porque en los anuncios ya funciona.
2. El resto de la industria:
✺ Anthropic lanza Claude Fable 5, su nuevo modelo de clase Mythos “seguro” frente a ciberataques, y reserva Claude Mythos 5 para las organizaciones de “confianza” con las que ya está trabajando.
Si quieres un ejemplo de lo que hace, te dejo este articulo. En la mayoría de tus tareas diarias no lo vas a necesitar.
🧠 OpenAI. Altman y Pachocki proclaman la “tercera fase” de OpenAI: automatizar la investigación en IA, impulsar la economía y dar a cada persona una AGI personal.
👉 Déjame ser malo: Esta nota de pensa me suena a contraprogramación de Anthropic con su nuevo modelo. Recuerda que a OpenAI se le da genial contraprogramar.
🔍 Perplexity. Su CEO Aravind Srinivas anuncia que la startup planea salir a bolsa en 2028, 👉 vayan como vayan las salidas a bolsa de Anthropic y OpenAI. Puedes pensar ¿no puede decir otra cosa? Pero, en esas situaciones, siempre se dice, leeremos la reacción del mercado en cada trimestre para buscar el encaje de nuestra empresa con una potencial salida a bolsa.
Nuevos tipos de centros de datos:
🛰️ orbitales. SpaceX prepara pruebas de computación de IA en órbita para finales de 2027 y ha pedido permiso para lanzar hasta 1 millón de satélites-datacenter.
🌊 submarino. China pone en marcha el primer centro de datos submarino del mundo alimentado por energía eólica, frente a la costa de Shanghái, con un consumo un 22,8% inferior al de instalaciones terrestres. 👉 Tienes que enfriar menos, gracias al mar. Consecuencia: el mar se va calentando poquito a poquito. (La contaminación humana en la Edad Media no era un problema, pero a mitad del SXX Londres sufrió lo que nadie pensaba que podría pasar).
🏛️ Política y negocio digital
🇨🇳 China va a invertir unos 295.000M$ en cinco años en centros de datos de IA, con más del 80% de la tecnología procedente de proveedores locales como Huawei, mientras un grupo de tecnológicas chinas (Alibaba, CXMT) lanza un fondo de 577M$ para impulsar el “hard tech” nacional.
💬 Un mensaje de Crescenta
Un mes como este, es fácil de comprender: la selección importa.
Y si la selecciona Crescenta, más aún.
⚽️Unos 300 jugadores de nacionalidad española juegan en la primera división de alguna de las grandes ligas europeas.
Sólo 26 de ellos debutarán con España en el Mundial ‘26
Esto significa que una gran selección se elabora solo con el 8,6% de los jugadores disponibles.
☝🏻Esa es precisamente la filosofía de Crescenta, la primera gestora digital de fondos de private equity autorizada por la CNMV en España: analizar cientos de oportunidades y quedarse con muy pocas.
Menos del 3% de los fondos que estudian terminan formando parte de sus carteras.
No buscan al “jugador de moda”. Buscan los fondos capaces de atravesar ciclos económicos completos 🔄.
La idea es sencilla: que los jugadores de la selección jueguen por España los partidos de este verano.
🙌🏻 Y que los fondos seleccionados por Crescenta jueguen por tu patrimonio los próximos diez años.
📍Porque en private equity, como en el fútbol, no basta con estar en el torneo.
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3. Lecturas Interesantes 📚:
💰 San Francisco rechaza en las urnas la Overpaid CEO Act, una medida sindical para subir impuestos a las grandes empresas cuyos CEOs cobren más de 100 veces la mediana de sus empleados. Hasta en la ciudad más progresista de EE. UU., la dependencia fiscal de las tecnológicas pesa más que la indignación salarial.
🤖 Robótica humanoide. China entrena el futuro de los robots doblando camisas y mientras tanto captando datos de los hogares para sus algoritmos. Por su lado, Figure, startup americana, acaba de mostrar, con su nuevo modelo Helix, humanoides que ordenan una habitación, cuelgan ropa, hacen la cama y suben escaleras sin intervención humana. 👉 Las promesas de mitad del SXX vuelven a escena.
4. 🗞️ En paralelo, para que estés al día
Ayer en Zona Mixta: Bernabéu Infinito: segundas derivadas. Te cuento en qué se puede convertir la última idea de Florentino Pérez para “democratizar el acceso al estadio”.
En KloshLetter, cada día a las 7:00 de la mañana, el resumen de la actualidad. Aquí van algunas de las claves de hoy: el papa León XIV bendice la inauguración de la Torre de Jesucristo de la Sagrada Familia, y predica contra las palabras hirientes en la política y en las redes sociales; Trump amenaza con atacar nuevamente Irán por el lento avance de las negociaciones; el Gobierno de Reino Unido acusa a la ultraderecha de alentar los disturbios contra inmigrantes en Belfast; la mano derecha del Fiscal General del Estado, Álvaro García Ortiz, se reunió en dos ocasiones con Leire Díez.
5. Producto Molón ⭐ :
El calor y dormir no son buenos compañeros. Si eres como yo, no te gusta abusar del aire acondicionado.
Te traigo una solución para poder descansar por la noche.
Aquí (y los productos del resto de días también)
6. MultiVersial Academy 🎓
[Inscripciones cerradas los próximos meses] El caso de SpaceX es una convergencia de las tendencias de esta década.
A tu negocio al menos una de esas tendencias le está impactando.
Más importante que nunca entender como surfear la ola
Tomar buenas decisiones es caro... decidir mal te cuesta una fortuna
¿A quién le puedes re-enviar esta edición de MultiVersial? A esa persona que conoces que critica el negocio de Google.
www.multiversial.es