🏛️ ¿Te has apuntado ya a la charla del próximo jueves? Lo he comentado solo cuatro veces y ya tenemos el 75% del auditorio ocupado. Mi previsión es que el lunes se agoten las plazas.
Ojo que es material nuevo: el análisis en profundidad que no cabe en una newsletter y que después comparto con empresas en conferencias y consultoría.
📈 OpenAI y Anthropic: el problema de medir los ingresos de la IA como si fueran software
💰 La semana pasada te contaba cómo OpenAI y Anthropic contabilizan de forma diferente sus ingresos. Pero hay una segunda complicación: OpenAI espera ingresar unos 35.000M$ durante 2026 y, al mismo tiempo, presume de que podría terminar el año con unos ingresos anualizados de 70.000M$.
👉 ¿Cómo puede facturar 35.000M$ y anunciar 70.000M$? Porque está utilizando una métrica que se popularizó con las empresas de software: el ARR (Annual Recurring Revenue).
🧮 Vamos con un ejemplo. Imagina que montas una empresa que vende suscripciones de software a 100€ al mes. En enero tienes 100 clientes y facturas 10.000€. En diciembre has conseguido 1.000 clientes y facturas 100.000€.
👉 Tu ARR al terminar el año es de 1,2M€, porque multiplicas los ingresos recurrentes de diciembre por doce. Aunque durante el año hayas ingresado bastante menos.
👀 ¿Por qué se inventó esta métrica? Porque el software cambió su modelo de negocio. Con el SaaS (Software as a Service) pasamos de comprar licencias a pagar suscripciones. Salesforce, Adobe o Microsoft 365 cobran periódicamente mientras sigas utilizando sus productos.
La ventaja: los ingresos se volvieron mucho más predecibles. Si tienes 1.000 clientes pagando 100€ al mes, puedes estimar con bastante precisión cuánto ingresarás el próximo año.
Algunos se darán de baja, pero puedes medirlo con la tasa de cancelación (churn si eres molón), y calcular cuántos ingresos conservas de tus clientes actuales.
👉 En el SaaS, el ARR tenía sentido porque los ingresos actuales eran una buena aproximación de los futuros.
🤖 ¿Qué cambia con la inteligencia artificial? Que OpenAI y Anthropic tienen dos tipos de negocio.
Por un lado, las suscripciones a ChatGPT o Claude, donde el ARR funciona de manera parecida al SaaS tradicional.
Pero por otro, las API, donde muchas empresas pagan por los tokens que consumen. Y ahí las cosas cambian.
📌 Otro ejemplo. Imagina una empresa que utiliza Claude para atender a sus clientes. En septiembre consume 100.000$, en octubre 200.000$ y en noviembre 300.000$. Si anualizamos noviembre, tenemos unos ingresos de 3,6M$.
Pero ¿qué sucede si en diciembre esa empresa optimiza sus procesos y consigue hacer lo mismo utilizando menos tokens o modelos más baratos? Su gasto podría caer a 100.000$ mensuales.
El ARR proyectaba 3,6M$, pero el nuevo ritmo de consumo equivale a 1,2M$ anuales. Ojo, y eso, sin que el cliente haya abandonado Anthropic.
🔍 Recuerda además que el precio de los tokens está bajando. Imagina que vendes 1.000 millones de tokens a 10$ por millón. Ingresas 10.000$. Un año después, gracias a las mejoras tecnológicas y a la competencia, el precio cae a 1$ por millón. Ahora vendes cinco veces más tokens, pero solo ingresas 5.000$.
👉 Has multiplicado por cinco el consumo y reducido tus ingresos a la mitad. Habría que ver si los costes tienen la misma dinámica.
🤔 Esto me recuerda muchísimo a las telecomunicaciones. El tráfico de datos lleva años creciendo a un ritmo muy superior a los ingresos de las operadoras.
👉 ¿Podría pasar algo parecido con la IA? Que cada vez utilicemos más tokens, pero que las empresas que los venden no consigan aumentar sus ingresos al mismo ritmo.
🧷 Quédate con esto. El ARR no es una mala métrica, pero hay que entender qué está midiendo. 👉 El riesgo es utilizar una métrica que transmite previsibilidad para presentar unos ingresos cuyo futuro todavía es incierto.
1. Gigantes digitales (GAFAM)
🔎 Google:
⚡ Google Cloud rompe Revolut (entre otras cosas) | Un fallo eléctrico en Londres provocó una interrupción de varias horas en el servicio de Google Cloud que afectó a varios bancos como Revolut, HSBC y Lloyds. Los clientes sufrieron problemas para realizar pagos, transferencias y retiradas de efectivo. Google confirmó posteriormente la recuperación del servicio.
👉 Ojito, la concentración de servicios críticos en 2-3 proveedores de nube convierte un fallo de infraestructura en un problema para múltiples sectores. Por eso, ahora son objetivos militares en las guerras y conflictos armados.
2. El resto de la industria:
🎙️ Spotify lanza podcasts de pago en 34 mercados, incluida España | Permitirán ofrecer contenido exclusivo, episodios adicionales o menos publicidad. Los creadores se quedarán con el 90% de los ingresos y Spotify con el 10%.
👉 ¿Por eso no dejaban configurar podcasts privados desde hace años? Madre mía, lo que han tardado en lanzar su propia alternativa.
🧬 OpenAI se mete en el desarrollo de medicamentos | La compañía compra Orchestra Bio, una startup especializada en agentes de IA para gestionar procesos de desarrollo farmacéutico. Integrará su tecnología en Rosalind, su plataforma de inteligencia artificial para investigación biomédica. Aquí su nota de prensa
👉 No se ha desvelado el importe de la adquisición. Recuerda que por un lado busca convencer al usuario de a pie con la herramienta más generalista, y luego crea aplicaciones especializadas para cada industria.
💰 Anthropic multiplica (🔐) por 15 sus ingresos, pero presenta unas pérdidas de 80.700M$ | Según el borrador de su folleto de salida a Bolsa, que todavía no es público, la compañía facturó 16.300M$ durante el primer semestre de 2026, frente a los 1.100M$ del mismo periodo de 2025. Ojo, dos clientes representan aproximadamente el 20% de sus ingresos.
📉 Pérdidas: 80.700M$, aunque unos 72.000M$ corresponden a ajustes contables sin salida directa de caja.
🖥️ Infraestructura: gastó cerca de 9.000M$ en computación durante el semestre, frente a 2.300M$ un año antes.
💸 Inversión futura: sus compromisos y planes de infraestructura podrían alcanzar cientos de miles de millones de dólares.
🏭 Divergencia estratégica de los gigantes industriales respecto a los centros de datos | Schneider Electric, Siemens y ABB están aprovechando el crecimiento de los centros de datos, pero con estrategias diferentes. 👉 Schneider y Siemens apuestan por ampliar sus negocios de software industrial, mientras que ABB se concentra en equipos e infraestructura eléctrica.
🏛️ Política y negocio digital
🛰️ Elon Musk habría ordenado limitar las comunicaciones militares de Ucrania | Sigue el culebrón. Según una The Wall Street Journal, Musk ordenó reducir la velocidad de Starshield, la versión militar de Starlink utilizada por Ucrania.
👉 Recuerda que la medida afectó a operaciones con drones y, según fuentes estadounidenses, se tomó sin coordinarla previamente con algunos responsables del Gobierno. Musk y Trump habrían hablado sobre la decisión después de hacerse pública.
🇨🇳 OpenAI ha dejado de presionar a los legisladores estadounidenses para endurecer las restricciones a las exportaciones de procesadores avanzados | Un cambio respecto a su posición de 2025 que beneficia a Nvidia y se acerca a las preferencias de la Administración Trump.
👉 Lo interesante: OpenAI quiere mantener la ventaja tecnológica estadounidense, pero también necesita una Nvidia financieramente fuerte y capaz de suministrarle cantidades gigantescas de chips.
📈 Resultados trimestrales:
🚀 SpaceX ya factura más por inteligencia artificial que por conectividad | La compañía de Elon Musk ingresó 14.580M$ en el tercer trimestre, un 161% más que hace un año, impulsada por el crecimiento de su división de IA, que alcanzó 7.560M$ (+830%). Su negocio de conectividad, que incluye Starlink, creció un 69% hasta los 5.200M$.
👉 Te lo cuento este sábado en MultiVersial Research, y el lunes te hago un resumen.
📺 Netflix sigue creciendo, pero la publicidad decepciona | La plataforma facturó 12.870M$ en el tercer trimestre, un 12% más, mientras que su beneficio neto aumentó un 44%, hasta 3.660M$. Sin embargo, las acciones cayeron más de un 5% tras presentar resultados.
👉 Su nuevo motor de crecimiento, la publicidad, está tardando más de lo esperado en despegar. Y la compañía reconoce que necesita reforzar su catálogo con más contenido de terceros para mantener el consumo.
Para entender todo esto, MultiVersial Research: Cada sábado una empresa y sus resultados trimestrales diseccionados.
💬 Un mensaje de Crescenta
🎙️ Escuchar un podcast está bien. Asistir a uno en directo es otro rollo.
Y si además puedes conocer a los protagonistas, hacerles preguntas y terminar charlando con otros profesionales mientras te tomas algo, la experiencia cambia por completo.
📅 El próximo miércoles 28 de octubre, Crescenta y OUTLIERS te invitan a una grabación muy especial en Madrid.
Joseph Gelman, presentador de OUTLIERS, conversará con Ramiro Iglesias, CEO de Crescenta, sobre cómo invertir en tiempos de intereses altos.
💰 Por si todavía no conoces Crescenta, es la gestora digital española que está facilitando el acceso a la inversión en Private Equity, es decir, fondos que invierten en empresas que no cotizan en bolsa. Una clase de inversión tradicionalmente reservada a grandes patrimonios y a la que ahora puedes acceder desde 5.000 €, siempre que cumplas los requisitos de inversión. Eso sí, hablamos de inversiones a largo plazo, con poca liquidez y riesgo de pérdida de capital.
Y lo interesante no termina cuando se apagan los micrófonos. Después habrá un cóctel y una oportunidad para conectar con emprendedores, inversores y profesionales del mundo empresarial y financiero.
📍 Instituto Internacional Americano (Madrid).
🕢 19:30 h.
🎟️ Aforo reducido.
👉 Apúntate aquí y vive el podcast desde el otro lado de los auriculares
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3. Lecturas Interesantes 📚:
📍 Foursquare se vende y sus accionistas reciben 0$. La compañía, fundada en 2009 y que llegó a estar valorada en 450M$ en 2019, fue adquirida en septiembre por Infillion. Su cofundador, Dennis Crowley, ha denunciado que la operación no dejó ni un dólar para los accionistas, incluidos fundadores y empleados.
🛍️ Los saqueos en Francia terminan en Vinted. Tras los disturbios del pasado fin de semana, en los que fueron asaltadas tiendas de Sephora, Louis Vuitton y Burberry, Vinted ha detectado un aumento de anuncios de productos presuntamente robados. La plataforma está retirando publicaciones sospechosas y reforzando sus controles, mientras el Gobierno francés exige a las plataformas de segunda mano que impidan la comercialización de mercancía robada.
4. 🗞️ En paralelo, para que estés al día
🍿 Ayer en El Color del Dinero: 5 razones para no continuar una serie de éxito. Las buenas críticas y el público a veces no son suficiente para aprobar otra temporada
🏟️ Ayer en Zona Mixta: La negociación también se hace ante el público. Chus Bueno, CEO de EuroLeague, da una lección de estrategia negociadora en su última entrevista con Reuters
📰 En KloshLetter, cada día a las 7:00 de la mañana, el resumen de la actualidad. Aquí va una de las noticias clave de hoy:
El Constitucional rechaza el recurso del Defensor del Pueblo por la “ley de nietos” y mantiene la suspensión de voto que ordenó el Tribunal Supremo.
5. Producto Molón ⭐ :
¿Qué pasa cuando cuidas bien tus zapatos? Que, con los años, se te van acumulando. Y claro, como todos siguen estando perfectamente para ponértelos, no quieres tirar ninguno.
El problema ya no es el calzado, sino dónde meterlo y cómo tenerlo ordenado.
Te traigo una solución que, además de ahorrar espacio, permite lucir tu colección. Eso sí, solo apta para quienes tienen zapatos que merece la pena enseñar. 😉
Respóndeme el correo con tus productos molones para que los comparta aquí.
Aquí (y los productos del resto de días también)
6. MultiVersial Academy 🎓
[Inscripciones cerradas los próximos meses]
¿Puede haber una mejor antesala para la conferencia de la semana que viene en IESE que este caso: «¿Podrá la publicidad pagar las facturas de OpenAI?»?
Yo creo que no. 😉
Tomar buenas decisiones es caro... decidir mal te cuesta una fortuna
¿A quién le puedes re-enviar esta edición de MultiVersial? A ese jefe o compañero que se las da de que sabe, y luego le pillas cada dos semanas en un renuncio.
www.multiversial.es