📺 Netflix 3T26: ¿están viendo los inversores un problema que todavía no existe?
📉 Netflix ha perdido cerca del 40% de su valor en bolsa durante el último año. Y no porque esté perdiendo dinero. En su último trimestre ingresó 12.900M$, un 12% más, eso sí, su crecimiento más lento en tres años. Mientras tanto, el beneficio aumentó un 44%, hasta los 3.660M$.
🤔 La preocupación de los inversores no es cuánto gana Netflix hoy, sino cuánto puede crecer mañana. Recuerda los cambios en su dirección de contenidos y el recorte de unos 1.000 empleos que te analizaba en la newsletter dedicada a la industria audiovisual.
Después de analizar sus resultados en la edición de MultiVersial Research de este finde, creo que el mercado puede estar sobrerreaccionando a dos señales que merecen atención, pero que admiten más de una interpretación.
🔎 1. Menos horas de visionado no significa necesariamente más cancelaciones. La preocupación tiene lógica. Si Netflix pierde peso en el consumo televisivo, quizá esté perdiendo relevancia. Primero abres menos la aplicación, después te preguntas para qué pagas y finalmente cancelas.
👉 Además, no ayuda que, cuando la dirección quiere demostrar su capacidad para crear grandes éxitos, vuelve a recurrir a Stranger Things, una serie estrenada hace diez años.
Pero hay un salto que me cuesta comprar: asumir que menos visionado acabará convirtiéndose necesariamente en más bajas. Netflix sigue reteniendo bien a sus clientes y ha conseguido subir precios sin provocar las cancelaciones que algunos temían. Eso también cuenta.
👨👩👧👦 Ojo: las suscripciones se deciden por hogares, pero las horas de consumo se reparten entre personas.
Una familia puede ver menos Netflix y seguir considerándolo imprescindible porque los niños lo utilizan diariamente o porque quien paga tiene allí sus series favoritas. También puede ocurrir lo contrario: alguien consume veinte horas de una serie durante un fin de semana y cancela al terminarla.
👉 No todas las horas tienen el mismo valor para retener una suscripción.
📢 2. El problema publicitario puede no ser la audiencia. La segunda preocupación es que menos horas de visionado significan menos anuncios disponibles y, por tanto, menos ingresos publicitarios. Pero eso solo pasa si estás vendiendo todos los huecos publicitarios (inventario) a tú disposición, cosa que dudo (te explico esta duda después). Netflix atribuye el crecimiento inferior al esperado a problemas de integración con sus socios tecnológicos.
☝🏻 Mi hipótesis es que también puede estar ocurriendo algo mucho más cotidiano: mover los presupuestos publicitarios cuesta muchísimo tiempo y esfuerzo.
Una cosa es conseguir que una marca pruebe Netflix. Otra muy distinta es convencerla de retirar presupuesto de un canal conocido para asignárselo de forma recurrente. Eso exige demostrar resultados, facilitar la compra, ofrecer medición y conseguir que las agencias incorporen Netflix a sus planes habituales.
👉 Y ese proceso lleva tiempo, aunque tengas millones de espectadores.
Ahora vuelvo a mi duda. Si Netflix todavía dispone de muchos espacios sin ocupar, su principal problema puede ser captar anunciantes, no generar más horas de visionado. 👉 No significa que el consumo sea irrelevante. Pero antes de atribuir el tropiezo publicitario a la audiencia, necesitamos saber qué está frenando realmente las ventas.
🪞 Y creo que veremos esta misma discusión con ChatGPT: cuando sus ingresos publicitarios no cumplan las expectativas, será tentador mirar cuántas personas lo utilizan. Yo miraría también cuántos anunciantes repiten después de su primera campaña.
🧷 Creo que el mercado puede estar adelantando una cadena de deterioro que todavía no se ha demostrado: menos consumo, más cancelaciones y dificultades para monetizar. 👉 Tampoco es que Netlix haya publicado datos para eliminar estas dudas de los inversores.
🤌🏻 Lo que nadie duda es que Netflix necesita recuperar su capacidad de generar grandes éxitos y acelerar su negocio publicitario. Pero una cosa es crecer más despacio y otra muy distinta es que el negocio esté deteriorándose.
1. Gigantes digitales (GAFAM)
🍎 Apple:
💰 Prepara una emisión de deuda de unos 7.000M$ para recomprar acciones, pagar dividendos y financiar inversiones.
👉 ¿Por qué pedir prestado dinero cuando te sobra? Porque financiarse con deuda puede resultar más barato que utilizar capital propio, permite conservar liquidez y, si el coste de los intereses es suficientemente bajo, puede mejorar la rentabilidad para el accionista. Pero ojo, recomprar acciones no crea valor automáticamente: depende del precio pagado y del coste de financiación.
Por cierto, 🤖✂️ Recorta el presupuesto de IA de sus propios empleados. ¿Van a empezar a volver a escribir sus emails?
🗂 Microsoft:
🏗️ Rechaza ampliar su contrato de centros de datos con Nscale para duplicar la capacidad contratada en Texas | 👉 Otro revés para Nscale, que aspira a salir a bolsa con una valoración de unos 35.000M$. Recuerda una opción de ampliación no es un compromiso de compra. La flexibilidad que gana el dueño de la opción es un riesgo que alguien tiene que asumir o cobrar.
🔌 Y además, deja de alquilar parte centros de datos a Oracle | La razón oficial es que el centro de datos utilizaba Nvidia “viejas“. 👉 i) Esto es lo que siempre me escama al medir los centros de datos en GW. Dos centros de datos pueden consumir la misma electricidad, pero ofrecer capacidades de computación muy diferentes según sus chips, redes y sistemas de refrigeración. ii) Cuando el reloj tecnológico va tan rápido, la amortización de los equipos también.
2. El resto de la industria:
🚀🤔 Anthropic quiere salir a bolsa antes de Acción de Gracias | Y sigue manteniendo sus planes de captar entre 80.000M$ y 100.000M$, con una valoración de entre 1.250B$ y 1.750B$. Sin embargo, algunos grandes inversores cuestionan esas cifras y consideran más razonable una valoración cercana al billón.
👉 Para ponerlo en perspectiva: si tomamos los 80.000M$ de ingresos anualizados que se mencionan, una valoración de 1.500B$ implica pagar casi 19 veces las ventas. Google salió a bolsa en 2004 con una valoración de unos 23.000M$ y un múltiplo aproximado de siete veces las ventas previstas. Y Google tenía una competencia mucho menos intensa, era rentable en la salida a bolsa y un negocio que necesitaba menos inversión en centros de datos.
🏦🤖 Presenta su asesor de finanzas personales dentro de Claude | Permite conectar cuentas bancarias y tarjetas mediante Plaid para analizar gastos y hábitos financieros. Ojo, el acceso es de solo lectura, por lo que Claude puede consultar información, pero no mover dinero.
⚡🏛️ OpenAI cambia su estrategia de centros de datos tras la victoria demócrata | La compañía promete mayor transparencia en sus acuerdos, evitar determinadas cláusulas de confidencialidad y reducir el consumo eléctrico durante los picos de demanda.
🛡️🤖 A nivel de producto presenta GPT-6 Cyber, especializado en ciberseguridad. Además, como ejemplo, describió un proceso que permitió validar y parchear 948 vulnerabilidades en Linux, ojito con un coste de 1,2M$ en llamadas a su API.
📈 Su presidente, Greg Brockman, reconoce que la primera mitad de 2026 fue complicada. 👉 ¿Lo dice porque piensa que ahora viene lo fácil?
🚘🤖 Mercedes-Benz se ha aliado con Liquid AI | Una empresa surgida del MIT, con la que quiere incorporar modelos conversacionales que funcionen en el propio vehículo sin necesidad de enviar todas las consultas a la nube.
👉 Ventajas: menor latencia, más privacidad y menos dependencia de la conexión a internet. También implica trabajar con modelos más pequeños y adaptados al hardware del coche. La clave para Mercedes y para ti: adaptar el modelo al caso de uso.
🏭 Micron suspende la construcción de una fábrica de chips en Taiwán | El proyecto Fab 11E, previsto para 2028 y con una inversión estimada de entre 3.000M$ y 4.500M$. 👉 Ojito, queda paralizado por la incertidumbre relacionada con un conflicto laboral local pero vamos… a nadie se le escapa que el timing es perfecto con el frenazo de la semana pasada en los mercados.
🏛️ Política y negocio digital
🏛️🔎 Los demócratas preparan posibles investigaciones parlamentarias sobre los gigantes tecnológicos | Tras conseguir mayorías en la Cámara de Representantes y el Senado.
👉 Una investigación parlamentaria no implica necesariamente una sanción, pero puede generar costes, retrasos, impacto en reputación... Recuerda todas las expectativas con Lina Khan que se quedaron en agua de borrajas al ejecutar.
🇨🇳🤖 China bloquea la compra del negocio de robótica de ABB por SoftBank | ABB es una multinacional suizo-sueca, su división de robótica cuenta con unos 12.700 empleados en China.
👉 Una operación entre una empresa japonesa y otra europea puede depender de la autorización de China. Y Pekín tiene incentivos para proteger su posición en robótica una de sus iniciativas priorizadas en el último plan gubernamental.
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3. Lecturas Interesantes 📚:
🧠⚡ El dolor no siempre refleja el daño físico. Nuevas investigaciones explican que el dolor es una señal de protección que genera el cerebro a partir de la información del cuerpo y del contexto. Por eso, una lesión pequeña puede doler muchísimo, mientras que una grave puede pasar inicialmente inadvertida.
👨💻🤖 La historia del software contada a través de los nombres de sus puestos de trabajo. De programmer a software engineer, pasando por developer, DevOps engineer y ahora prompt engineer. 👉 Qué mejor momento para repasar esta historia.
4. 🗞️ En paralelo, para que estés al día
🏟️ El viernes en Zona Mixta: La fortaleza mental no es evitar los nervios, es aprender a controlarlos. Te cuento una técnica que te ayudará.
🍿 En KloshLetter, cada día a las 7:00 de la mañana, el resumen de la actualidad. Esta noticia va a dar que hablar:
Más de 5.800 migrantes han llegado ya a Canarias este mes de noviembre a bordo de 59 embarcaciones.
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No hay nada peor que usar el portátil en el sofá.
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