En la IA, el valor se lo lleva quien controla el cuello de botella
No quien pone el dinero
En la IA, el valor se lo lleva quien controla el cuello de botella
📣 Te lo he contado en ZonaMixta. El Real Madrid cerró el mejor ejercicio de su historia, 1.185M€ de ingresos, y el beneficio fue casi cero: 24 millones de beneficio, un margen del 2%.
Te he explicado otras veces que los clubes no están incentivados para dar beneficios, pero la otra pregunta interesante es ¿Dónde fue el dinero? (tómate tu tiempo para pensarlo)
👉 A los jugadores. El club no le queda otra que “re-invertir“ todo el beneficio hacia el recurso escaso y se queda con las migajas. Lo conté aquí.
🎯 Eso no es una rareza del fútbol. Es una realidad de negocio. El valor se acumula en el nodo escaso del sistema y huye de todo lo sustituible.
El máximo valor lo captura quien es capaz de integrarse alrededor del cuello de botella.
Clayton Christensen lo dejó escrito antes como teorema: cuando una capa se comoditiza, el beneficio salta a la capa adyacente que sigue siendo escasa. No lo escribió en el dilema del innovador, sino en su siguiente libro.
👉 De ahí que no sea lo mismo crear valor para el cliente que ser capaz de capturar parte de ese valor en ingresos / beneficios.
El beneficio no desaparece. Migra.
👍 Por eso la pregunta correcta es: ¿quién es el cuello de botella de tu industria, y quién lo controla?
Si no lo controlas, eres la cañería que lleva el dinero de un lado a otro.
Y en la IA, ahora mismo, casi todos los que parecen estrellas son cañería.
🤖 Lo de la IA. La gracia es que en la IA no hay un cuello claro, hay varios, y se están moviendo a la vez. Vamos uno a uno:
🧠 Cuello 1: el talento. Los galácticos de Silicon Valley. Es el más parecido al fútbol. Hay un puñado de investigadores top y pocas empresas de IA disputándoselos. Meta llegó a poner sobre la mesa bonus de fichaje de 100 millones de dólares y paquetes que rozan los 250, con un caso reportado de hasta 1.500M$ a seis años.
🏭 Cuello 2: TSMC. El cuello que decide no crecer. Esto es contraintuitivo: todos señalan a Nvidia como el que captura, con sus márgenes del 75%; pero detrás de Nvidia está TSMC, que en 2025 facturó 122.000M$ y se quedó 62.000M$ de beneficio operativo. Dime otras fábricas en industrias diferentes con esos márgenes.
¿Por qué los tiene? Porque controla el cuello y se niega a aliviarlo. No fabrica de más. Lo desarrollé aquí.
⚡ Cuello 3: la energía y el agua. El cuello se está desplazando del silicio al vatio. La IEA prevé que el consumo eléctrico de los datacenters pase de 460 TWh en 2024 a más de 1.000 en 2030.
El ejemplo más claro es xAI. Su superordenador Colossus tenía una conexión a red de solo 8 MW, insuficiente para lo que querían encender, así que montaron sobre el terreno una treintena de turbinas de gas y se fabricaron su propia electricidad. Otros han reabierto antiguas centrales de carbón cerradas.
⛏️ Cuello 4: los materiales. La válvula la tiene China. Y al fondo del todo, lo más físico. Galio, germanio, tierras raras pesadas. China refina cerca del 90% de las tierras raras del mundo, con una ventaja en las pesadas que los analistas describen como casi total.
🔁 Y aquí está lo incómodo. El talento depende de los chips; los chips, de TSMC; TSMC, de la energía y de las máquinas de ASML; todo lo anterior, de unos materiales que controla un solo país.
📝 Cada empresa / país ha leído a Christensen y está buscando que la parte que controla de la cadena sea la insustituible y escasa para llevarse los beneficios.
1. Gigantes digitales (GAFAM)
🔎 Google:
🔍 La CMA, el regulador británico obliga a Google a explicar cómo funciona su ranking de búsqueda y a permitir que los usuarios trasladen sus datos a terceros autorizados.
👉 Impactando en dos ventajas competitivas: la primera, no es tanto que le copien como que todas las webs intenten posicionar mejor engañando al algoritmo; la segunda ataca a los costes de cambio del buscador. Aunque su mayor ventaja ahora es la distribución (Android, iPhone y en el portátil la decisión por defecto en los navegadores)
🏠 Google Home Speaker. El altavoz de 99$, construido para Gemini for Home y compatible como controlador Matter, llega el 29 de junio. No te equivoques con éste que en Amazon todavía no está. 👉 Ojo, nueve meses después de anunciarse. Si te asusta OpenAi con anuncios, entonces no lo pruebes.
🍎 Apple:
💸 Tim Cook califica de inevitables las subidas de precio para absorber el coste disparado de chips de memoria y almacenamiento, y admite que la situación se ha vuelto insostenible.
👉 La factura de la escasez de memoria, inflada por la demanda de IA, empieza a trasladarse al consumidor final, y Apple, en teoría, es quien mejor puede repercutirla gracias a su poder de fijación de precios.
📱 Va a lanzar (y probar) una segunda generación para el iPhone Air para la primavera de 2027, con una segunda cámara trasera (ultra gran angular) y mejor batería.
👉 Corrige las dos críticas que lastraron al primer modelo. Apple insiste en el formato fino pese a que se quedó lejos de vender lo esperado en el primer modelo. Vamos a ver si consigue replicar la estrategia de los portátiles: línea barata (joven), media (usuario medio) y cara (usuario profesional)
2. El resto de la industria:
🛑 Más info sobre el culebrón: Anthropic desactivó Fable 5 y Mythos 5 con menos de 90 minutos de aviso, y parte de la plantilla se pregunta si la Administración Trump está presionando a la startup. 👉 Con el histórico que te llevo contando 3 meses, yo no dudaría.
Te dejo el perfil de Nicholas Carlini, investigador que alertó sobre Mythos en marzo y ahora integra el equipo que informa a la Casa Blanca sobre salvaguardas.
Varios legisladores de EE. UU. dicen no haber sido informados del veto a Fable 5, entre ellos Ted Cruz, 👉 cuyo comité de Comercio tiene jurisdicción sobre política de IA.
Reino Unido tacha de “categóricamente falso” que Starmer pidiera una excepción a los controles sobre Claude Mythos 5.
Funcionarios de Trump exigen que Anthropic garantice que los guardrails de Fable 5 no puedan eludirse antes del relanzamiento; los expertos dudan de que sea posible.
👟 Allbirds se reinventa como Smartbird. La marca de zapatillas se rebautiza Smartbird, se declara empresa de infraestructura de IA y ficha como CEO a Nadia Carlsten (ex-AWS). BIRD se dispara un 39%.
👉 Cuando das un volantazo de este calibre normalmente la valoración sufre. Qué quieres que te diga, me recuerda a 1999, cuando se añadía “punto.com” como un sufijo y se duplicaba la capitalización.
🕶️ Snap: las gafas Specs no convencen. La acción cae un 8,14% el miércoles tras lanzar el martes las gafas de realidad aumentada Specs.
👉 SNAP acumula en torno a un 41% de caída en el año. Puedes pensar que el problema es el precio de 2.195$, pero el precio no frena el éxito de los productos excepcionales.
🚕 Uber amplía su taxi autónomo premium. Uber ofrecerá su servicio premium no solo en Francisco, ahora tabmién en Houston para mediados de 2027, junto al fabricante de eléctricos Lucid y la startup de conducción autónoma Nuro.
👉 Uber tiene todas las posibilidades cubiertas en la conducción autónoma: invierte en empresas, se alía (el desarrollo interno lo cerró hace muchos años). Al final el controla la distribución así que tiene el grifo para hacer una empresa exitosa.
📊 Databricks crece al 80%, pero el margen sufre. Databricks declara ingresos anualizados de 6.900M$ (+80% interanual), frente a 5.400M$ en el cuarto trimestre; el CEO Ali Ghodsi admite que el uso de agentes de IA dispara los costes y reduce márgenes.
👉 Ojo con esto: en el mejor de los casos el uso de agentes es la causa del aumento de los ingresos. Pero la paradoja es que en el mejor y en el peor el uso de agentes es el que consume margen, y erosiona los units economics
🏛️ Política y negocio digital
🌐 IA en el G7: cooperación con grietas. Amodei, Altman y Hassabis pidieron en la cumbre del G7 una colaboración liderada por EE. UU. sobre las reglas de la IA.
👉 Macron y Modi plantearon su preocupación por el veto estadounidense a Mythos, mientras que Reino Unido negó que su primer ministro hubiera pedido una excepción.
🏛️ Washington como inversor en la IA. Funcionarios de Trump debaten cómo estructurar la inversión del Estado en empresas de IA; el secretario de Comercio, Lutnick, prefiere un fondo soberano.
👉 Bernie Sanders, lo más de izquierdas en EE.UU., propone crear un fondo soberano financiado con un impuesto único del 50% sobre las acciones de las empresas de IA que alcancen 200M$ de ventas anuales en IA.
📕 Hablando de mis conferencias:
Llevo un trimestre hasta arriba de eventos donde doy desde una presentación de 30 minutos para eventos, hasta masterclass de dos horas en escuelas de negocio o universidades corporativas.
Para la última he preparando una clase específica para un “retailer“ internacional, diseccionando los retos a los que se enfrenta en el SXXI.
Me lo he pasado genial y me he dado cuenta de que lo que me gusta es aterrizar cada mensaje a cada tipo de público.
Me aburre soberanamente dar la misma charla dos veces.
Puedes ver las temáticas de mis conferencias aquí.
3. Hoy solo una Lectura Interesante 📚:
Y es que tiene mucha chicha
🔁 El cuello de botella de la ciencia aplicando la IA no es el modelo, es el verificador. Knuth, leyenda viva de la computación y escéptico declarado de la IA, acaba de firmar un paper titulado Claude’s Cycles tras validar una construcción que Claude propuso para un problema combinatorio que llevaba semanas abierto.
👎 La lectura fácil (”la IA ya hace ciencia”) falla: el descubrimiento no vive en el modelo ni en el humano, sino en el proceso (alguien plantea la pregunta, el modelo propone candidatos, un verificador los filtra, un humano decide lo que sobrevive). Lo único que cambió desde 2022 es que un LLM general ocupa el puesto de proponente, el más tolerante al error, mientras el verificador sigue siendo Lean, un cristal o un experimento físico.🔬 Análisis de segundo orden: si proponer es barato, la ley de Goodhart se acelera. Más papers no es más ciencia, sino más ruido que un peer review lento no da abasto a filtrar. La habilidad escasa se desplaza hacia la verificación. El propio caso Knuth lo subraya: Claude encontró la construcción, pero no supo demostrarla (la prueba la firmó Knuth) y se atascó en el caso par, aún sin resolver.
4. 🗞️ En paralelo, para que estés al día
Ayer en Zona Mixta: Algunos buscan patrocinador, Curry busca fabricante
Se va a Li-Ning con algo que vale más que el contrato: la propiedad de su propia zapatilla.
En KloshLetter, cada día a las 7:00 de la mañana, el resumen de la actualidad. Aquí van algunas de las claves de hoy: el juez del caso Plus Ultra imputa a las hijas de Zapatero y a su secretaria, Gertrudis; un informe de la UCO apunta a que el novio de Isabel Díaz Ayuso habría facturado a Quirón trabajos a través de una sociedad mercantil que carecía de valor y sin medios para esas tareas; Ucrania lanza su mayo ataque con drones sobre Moscú e impacta una refinería a solo 15 kilómetros del Kremlin; el informe anual del Banco de España cifa en 750.000 el número de viviendas que faltan en nuestro país.
5. Producto Molón ⭐ :
Hoy es un sí pero no.
Había dado con una solución para esas mosquiteras que tienen algo roto, pero se me he venido abajo porque la solución me parece muy cutre.
Es que incluso en la foto del producto tipo”antes vs después” queda cutrísimo.
Aquí (y los productos del resto de días también)
Respóndeme el correo con tus productos molones para que los comparta aquí.
6. MultiVersial Academy 🎓
[Inscripciones cerradas los próximos meses] ¿Cómo puede estar un modelo de inteligencia artificial en el mismo círculo virtuosos incentivando el número de cohetes lanzados al espacio?
Tomar buenas decisiones es caro... decidir mal te cuesta una fortuna
¿A quién le puedes re-enviar esta edición de MultiVersial? A las personas flipadas con la estrategia o los modelos de negocio, incluso a los que hablan sobre el sueldo de los futbolistas.
www.multiversial.es